当下，面包在中国已经退去西餐标签，与豆浆油条的地位比肩，成为早餐的代名词。

　　作为国内面包行业龙头，桃李面包2015年在上海证券交易所上市，成为“面包第一股”。自上市以来，营收和利润几乎都保持着两位数的增长率。

　　根据桃李面包最新公告的2021年度业绩快报，其2021年实现营业收入63.43亿元，同比增长6.38%，归属于上市公司股东的净利润7.64亿元，同比下降13.51%。

　　这是桃李面包自上市以来首次出现净利润下滑。官方解释的利润下滑原因是，人力成本较去年增加、原材料价格上涨、促销活动多折让率高于去年。

　　高频消费品市场占有率大的一定是性价比高的产品。而快销品厂家保证自己的产品比同类型产品价低的路径几乎都是依靠规模经济优势。

　　第二，健全且稳定的销售网络。全国销售网络布局完善，已在全国市场建立了31万多个零售终端。与永辉、华润万家、沃尔玛、大润发、红旗连锁、家家悦、新天地、比优特连锁等建立和良好合作。

　　第三，物流配送频率高，确保新鲜，降低退货率。桃李面包对大型商超基本每日配送，对规模较小的小卖部、社区便利店等也能做到每日配送或隔日配送。而同行业大部分品牌面包三、四天才配送一次。开云APP 开云官网入口

　　第四，以销定产，根据市场需求灵活制定生产计划，降低库存，提高存货周转率。2015年至2020年桃李面包的的存货周转率为平均24次，对比光明乳业7.5次， Costco15次，桃李面包的存货周转率较高。

　　变化发生在2020年。尽管这一年股价仍然昂扬向上，并创出了47.5元的高点，较上市增幅已有五倍之多，但内在的风险却也正悄悄酝酿。

　　原因来自两方面，一是2020年的社保费用减免导致净利润基数较高，第二是相对于2020年，开云APP 开云官网入口2021年的促销活动多，销售折让率高。

　　关于社保减免，我们仍然采用还原的方式，在不考虑所得税的影响下，剔除社保减免影响后，2020年归母净利润为7.98亿元，2021年同比下滑4.26%。

　　收入规模增长乏力，疫情必定是一部分原因。如疫情防控常态化下生鲜电商的崛起致使线下各大商超客流减少，而桃李面包对线下销售渠道相对依赖。

　　面包是一种可选食品而非必选食品，市场上竞争充分，且替代品不限于同类别的面包，再加上桃李面包本身主打性价比，所以价格上调空间小，一般是成本压力导致的被动上调。

　　对于桃李面包来说，原材料价格占成本的60%左右，面粉、油脂这些大宗原材料价格的上涨直接影响产品成本。

　　目前，东北和华北市场已经是成熟市场，增量空间有限，桃李面包必须走向全国。

　　2020年，桃李在华东、华中、华南的子公司几乎全部亏损。2021年上半年，上海子公司亏损984.41万元，江苏子公司亏损1077.5万元，海南子公司亏损809.27万元。

　　为什么在东北玩得转的“中央工厂+批发”模式高效运转的供应链体系，到了南方就失灵了？

　　相比北方，开云APP 开云官网入口南方经济更发达，对饮食的注重程度也高，现做现卖的高端连锁烘焙店比超市里的短保包装面包更受南方消费者欢迎。

　　对航向的把控，永远是一家企业的能否基业长青的关键因素，也是企业经营中最难的一环，它更多是考验一把手的眼光和智慧。Kaiyun 开云Kaiyun 开云Kaiyun 开云